“Tôi cho rằng Fed sẽ phát tín hiệu tạm dừng”, bà Esther George, cựu Chủ tịch Fed chi nhánh Kansas City, nhận định. “Tôi có cảm giác họ sẽ giữ nguyên lãi suất trong một thời gian”, bà nói.
Fed được dự báo rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất điều hành
“Chính sách đang ở vị trí phù hợp”
Trong những tuần gần đây, nhiều quan chức cấp cao của Fed – bao gồm Chủ tịch Fed New York John Williams và Thống đốc Fed Michael Barr – liên tục sử dụng cụm từ “chính sách đang ở vị trí phù hợp” khi đề cập đến định hướng tiền tệ hiện tại.
Theo bà Esther George, đây là cách Fed phát tín hiệu linh hoạt: “Điều đó cho thấy họ có thể điều chỉnh chính sách theo cả hai hướng. Fed sẽ không cam kết trước một lộ trình cố định, mà ra quyết định dựa trên dữ liệu của từng kỳ họp”.
Mùa thu năm ngoái, Fed đã ba lần hạ lãi suất, đưa biên độ lãi suất điều hành xuống 3,5% – 3,75%, mức được xem là tiệm cận lãi suất trung lập – không thúc đẩy nhưng cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế.
Fed có thể kiên nhẫn hơn
Ông Wilmer Stith, Giám đốc danh mục trái phiếu cấp cao tại Wilmington Trust, cho rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ tránh việc “tự trói tay” bằng các cam kết cứng nhắc.
“Tôi không nghĩ Fed sẽ làm gì nhiều ngoài việc giữ nguyên lãi suất. Họ đang ở vị thế có thể kiên nhẫn. Không cần hành động vội vàng – ngắn gọn và rõ ràng”, ông Stith nói.
Theo ông, Fed sẽ tiếp tục cách tiếp cận quen thuộc: theo dõi dữ liệu, đưa ra quyết định, rồi chờ thêm dữ liệu mới – với mục tiêu hạ cánh mềm cho nền kinh tế.
Sau các động thái nới lỏng cuối năm ngoái, Fed hiện tập trung theo dõi thị trường lao động và lạm phát, và chỉ hành động khi dữ liệu cho thấy cán cân rủi ro đã thay đổi.
Cắt giảm lãi suất: còn phụ thuộc dữ liệu
Ông Gregory Daco, Kinh tế trưởng của EY-Parthenon, nhận định rằng khi lãi suất đã tiệm cận mức trung lập và lạm phát vẫn dao động quanh 3%, các đợt cắt giảm tiếp theo chỉ xảy ra nếu có bằng chứng rõ ràng cho thấy lạm phát hạ nhiệt hoặc thị trường lao động suy yếu trở lại.
“Chính sách có thể đã gần trung lập, vì vậy quá trình nới lỏng trong thời gian tới sẽ diễn ra chậm hơn và phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu”, ông Daco nói.
Ông dự báo Fed sẽ giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản trong năm 2026, nhưng khả năng cao chỉ diễn ra trong nửa cuối năm, khi thị trường lao động dần hạ nhiệt và lạm phát giảm từ dưới 3% về khoảng 2,5% vào cuối năm.
Bất đồng sâu sắc trong nội bộ Fed
Tuy nhiên, nội bộ Fed hiện tồn tại sự chia rẽ đáng kể về triển vọng lạm phát và thị trường lao động.
“Có mong muốn tiếp tục cắt giảm lãi suất. Nhưng mức độ bất đồng trong Ủy ban cho thấy mọi chuyện sẽ khó khăn hơn trong năm nay, bởi lạm phát cần có sự đảo chiều thật sự thuyết phục, chứ không chỉ là cải thiện ở một vài cấu phần”, bà Esther George cho biết.
Biên bản cuộc họp tháng 12 cho thấy một số thành viên chỉ miễn cưỡng ủng hộ quyết định hạ lãi suất. Bên cạnh đó, việc luân chuyển các Chủ tịch Fed khu vực mới vào nhóm có quyền biểu quyết – như Beth Hammack (Cleveland), Lorie Logan (Dallas) và Neel Kashkari (Minneapolis) – có thể làm gia tăng số phiếu ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất để kiểm soát lạm phát.
Ở chiều ngược lại, Thống đốc Fed Stephen Miran, người nhiều lần phản đối vì muốn cắt giảm lãi suất nhanh hơn, nhiều khả năng sẽ tiếp tục bỏ phiếu bất đồng. Hai Thống đốc khác là Michelle Bowman và Chris Waller cũng được xem là có thể phản đối, do lo ngại về thị trường lao động.
“Trong trường hợp thị trường lao động không cải thiện rõ rệt và bền vững, chúng ta cần sẵn sàng điều chỉnh chính sách để đưa nó về gần mức trung lập hơn”, bà Bowman nhấn mạnh, đồng thời cảnh báo Fed không nên phát tín hiệu tạm dừng nếu điều kiện kinh tế chưa thay đổi.
Áp lực chính trị bao trùm Fed
Cuộc họp lần này diễn ra trong bối cảnh căng thẳng chính trị gia tăng quanh Fed trong nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Donald Trump.
Tuần trước, Tòa án Tối cao Mỹ đã nghe tranh luận liên quan đến việc Tổng thống có quyền bãi nhiệm Thống đốc Fed Lisa Cook hay không, trong khi Bộ Tư pháp mở cuộc điều tra hình sự nhằm vào Chủ tịch Fed Jerome Powell liên quan đến điều trần trước Thượng viện về dự án cải tạo trụ sở Fed.
Ngoài ra, Tổng thống Trump cũng có thể công bố ứng viên Chủ tịch Fed tiếp theo ngay trong tuần này. Theo dữ liệu từ Polymarket, ông Rick Rieder, Giám đốc đầu tư toàn cầu mảng thu nhập cố định của BlackRock, hiện là ứng viên sáng giá.
Dù vậy, Thống đốc Fed Michael Barr khẳng định Fed vẫn giữ vững lập trường độc lập: “Chúng tôi hành động hoàn toàn vì lý do kinh tế, đúng theo nhiệm vụ mà Quốc hội giao phó – đó là đảm bảo ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm. Đó là điều Fed luôn tập trung và sẽ tiếp tục tập trung”.
Anh Mai