Danh mục dự án dở dang và quỹ đất lớn khiến hàng tồn kho Taseco Land tăng vọt lên hơn 7.300 tỷ đồng, đồng thời nhiều tài sản được dùng làm đảm bảo cho các khoản vay ngân hàng.
Doanh thu tăng hơn gấp đôi
Năm 2025, Taseco Land ghi nhận 3.730 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 122% so với năm 2024. Nhờ giá vốn tăng chậm hơn, lợi nhuận gộp đạt 1.393 tỷ đồng, tăng 232%, biên lợi nhuận cải thiện đáng kể.
Riêng quý 4/2025, doanh thu đạt 1.559 tỷ đồng, tăng 258% so với cùng kỳ; lợi nhuận gộp đạt 639 tỷ đồng, tăng 416%, cho thấy giai đoạn cuối năm là thời điểm doanh nghiệp tập trung bàn giao và ghi nhận doanh thu từ các dự án bất động sản.
Chi phí gia tăng, lợi nhuận đi ngang
Đà tăng doanh thu chưa chuyển hóa hoàn toàn thành lợi nhuận khi chi phí hoạt động đồng loạt tăng.
Chi phí bán hàng cả năm đạt 159 tỷ đồng, gần gấp 3 lần năm trước; chi phí quản lý doanh nghiệp đạt 255 tỷ đồng, tăng 30%; chi phí tài chính lên 178 tỷ đồng, trong đó phần lớn là chi phí lãi vay. Thuế thu nhập doanh nghiệp hiện hành cũng tăng 23%.
Kết quả, lợi nhuận sau thuế đạt 675 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,5%. Lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 657 tỷ đồng, giảm 1,2%, còn EPS giảm 5,2% xuống 2.036 đồng/cp.
Tồn kho tăng gần 80%
Tại thời điểm 31/12/2025, hàng tồn kho đạt 7.305 tỷ đồng, tăng 79% so với đầu năm.
Trong đó, bất động sản đang xây dựng chiếm 7.228 tỷ đồng, tăng 84%, phản ánh nguồn vốn lớn đang “găm” vào chi phí đất, giải phóng mặt bằng và thi công. Ngược lại, bất động sản đã hoàn thành giảm 63% xuống 49 tỷ đồng.
Danh mục dự án dở dang trải rộng tại Thái Nguyên, Long Biên (Hà Nội), Duy Tiên (Hà Nam), Đồng Văn III, Thanh Hóa, Alacarte Hạ Long và nhiều khu đô thị, khu công nghiệp khác.
Dư nợ vay vượt 4.300 tỷ đồng
Cùng với tồn kho, dư nợ vay của doanh nghiệp cũng gia tăng.
Tính đến cuối năm 2025, tổng dư nợ vay ngắn và dài hạn của Taseco Land đạt khoảng 4.328 tỷ đồng, tăng gần 830 tỷ đồng, tương đương 24% so với thời điểm đầu năm. Trong cơ cấu nợ, vay ngắn hạn ở mức 1.104 tỷ đồng, tăng 37%, trong khi vay dài hạn đạt 3.224 tỷ đồng, tăng gần 20%.
Trong năm, công ty vay mới hơn 5.200 tỷ đồng và trả nợ khoảng 4.400 tỷ đồng.
Các khoản vay đến từ nhiều ngân hàng như Agribank, BIDV, VietinBank, VIB, Vietcombank, TPBank, MB…, với thời hạn trả nợ trải dài từ 2026 đến 2032.
Thế chấp bằng dự án, đất đai và cổ phiếu
Đáng chú ý, phần lớn các khoản vay được bảo đảm bằng tài sản bất động sản và quyền tài sản phát sinh từ dự án, thay vì tín chấp hoàn toàn.
Cụ thể, ở nhóm vay ngắn hạn, Taseco Land sử dụng nhiều loại tài sản để bảo đảm cho các khoản tín dụng, bao gồm một số sàn văn phòng tại tòa nhà ICON4, quyền sử dụng đất tại lô ODT-CT-5F.05 thuộc dự án KN Paradise, các hợp đồng tiền gửi tại ngân hàng, cùng quyền sử dụng đất tại Quảng Bình (nay là Quảng Trị). Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng ghi nhận một phần dư nợ được cấp theo hình thức tín chấp, không có tài sản đảm bảo, phản ánh sự kết hợp linh hoạt giữa vay thế chấp và vay dựa trên uy tín tín dụng.
Đối với các khoản vay dài hạn, tài sản bảo đảm chủ yếu gắn trực tiếp với danh mục dự án bất động sản mà Taseco Land đang triển khai. Cụ thể, doanh nghiệp thế chấp quyền tài sản phát sinh từ dự án khu đô thị Duy Tiên (Hà Nam), dự án khu đô thị trung tâm – phố đi bộ Thái Nguyên, dự án khách sạn Landmark 55, cũng như quyền tài sản và tài sản hình thành trong tương lai tại dự án Đồng Văn III.
Ngoài ra, tài sản đảm bảo còn bao gồm 28 căn thương mại, dịch vụ tại Alacarte Hạ Long, phương tiện vận tải của doanh nghiệp, các hợp đồng tiền gửi ngân hàng, 5 triệu cổ phiếu niêm yết của công ty, cùng phần vốn góp tại Công ty ALC Hạ Long và các cam kết bảo lãnh thanh toán nghĩa vụ tín dụng, cho thấy phần lớn nghĩa vụ vay dài hạn được “neo” vào các tài sản và dòng tiền kỳ vọng từ dự án.
Anh Mai