Cụ thể, lô trái phiếu mã AGH12601 được phát hành ngày 23/4 và hoàn tất ngày 24/4/2026, kỳ hạn 36 tháng, đáo hạn vào 23/4/2029. Tổng giá trị phát hành đạt 1.064,8 tỷ đồng, tương ứng 10.648 trái phiếu mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, lãi suất 11%/năm và có tài sản bảo đảm.
Dồn vốn vào đại dự án nghỉ dưỡng
An Gia Hưng hiện là đối tác hợp tác đầu tư với Công ty TNHH Delta - Valley Bình Thuận – đơn vị phát triển NovaWorld Phan Thiết, dự án thuộc hệ sinh thái của Novaland.
Dự án NovaWorld Phan Thiết
Theo kế hoạch, trong năm 2026, doanh nghiệp sẽ góp khoảng 1.260 tỷ đồng vào dự án thông qua hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC), với thời hạn 3 năm (2026–2029). Ngoài ra, doanh nghiệp cũng tham gia một số dự án khác như Aqua Dona (Đồng Nai).
NovaWorld Phan Thiết được định vị là tổ hợp đô thị du lịch nghỉ dưỡng quy mô lớn, phát triển đồng bộ nhiều loại hình sản phẩm và dịch vụ cao cấp. Dự án đã có những cải thiện nhất định về pháp lý và nhận được sự hỗ trợ từ các đối tác trong hệ sinh thái.
Cơ cấu tài chính chịu áp lực, phụ thuộc một dự án
Tuy nhiên, theo đánh giá của SaigonRatings, hồ sơ tín nhiệm của An Gia Hưng ở mức thấp với xếp hạng “vnB-”, triển vọng “ổn định”, phản ánh rủi ro tài chính cao.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc doanh nghiệp phải huy động nguồn vốn lớn để triển khai dự án, trong khi hiệu quả hoạt động kinh doanh hiện tại còn hạn chế. Việc sử dụng đòn bẩy tài chính ở mức cao khiến rủi ro tài chính gia tăng đáng kể.
Đáng chú ý, mô hình kinh doanh của An Gia Hưng có mức độ tập trung cao, khi gần như toàn bộ dòng tiền và lợi nhuận trong ngắn và trung hạn phụ thuộc vào một hợp đồng BCC tại NovaWorld Phan Thiết.
Áp lực cân đối dòng tiền trong thời gian tới
SaigonRatings cho rằng, trong giai đoạn 2026–2029, dự án NovaWorld Phan Thiết có thể chưa tạo ra lợi nhuận đáng kể. Phần lợi nhuận mà An Gia Hưng được chia dự kiến ở mức thấp, thậm chí có thể không đủ để bù đắp chi phí lãi vay trái phiếu.
Trong khi đó, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh được dự báo còn hạn chế, khiến áp lực cân đối tài chính và nghĩa vụ nợ gia tăng.
Triển vọng phụ thuộc tiến độ dự án
Triển vọng “ổn định” được đưa ra trên cơ sở kỳ vọng các vướng mắc pháp lý của dự án tiếp tục được tháo gỡ, tiến độ thi công được đẩy nhanh và chính sách tài chính của doanh nghiệp không biến động lớn.
Tuy nhiên, nếu tiến độ dự án tiếp tục chậm trễ hoặc hiệu quả khai thác không đạt kỳ vọng, rủi ro tài chính của An Gia Hưng có thể gia tăng, kéo theo khả năng bị hạ bậc tín nhiệm.
Ngược lại, xếp hạng tín nhiệm chỉ có thể cải thiện nếu doanh nghiệp đa dạng hóa nguồn thu, giảm phụ thuộc vào một dự án duy nhất và cải thiện các chỉ số tài chính như giảm đòn bẩy, tăng vốn chủ sở hữu.
Anh Mai