Tuy vậy, từ năm 2027, doanh nghiệp được kỳ vọng quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng nhờ các dự án bất động sản quy mô lớn bắt đầu đóng góp trở lại.
Tổ hợp thương mại – văn phòng – khách sạn Capital One tại Hà Nội. Ảnh: MBS
Quý 1/2026: Tăng trưởng mạnh nhờ xây lắp và bất động sản
Trong quý 1/2026, VCG ghi nhận doanh thu đạt 3.424 tỷ đồng, tăng 32% so với cùng kỳ (svck), trong khi lợi nhuận ròng đạt 353 tỷ đồng, tăng 176% svck, phản ánh sự cải thiện đồng thời ở cả hoạt động xây lắp, bất động sản và tài chính.
Động lực chính đến từ mảng xây lắp tăng 18% svck nhờ đẩy mạnh thi công các dự án hạ tầng và hưởng lợi từ giải ngân đầu tư công, trong khi mảng bất động sản tăng đột biến 468% svck nhờ tiến độ bàn giao vượt kỳ vọng tại dự án Diamond Tower.
Bên cạnh đó, doanh thu tài chính tăng mạnh 398% svck nhờ lượng tiền gửi tăng sau khi doanh nghiệp thoái vốn dự án Cát Bà Amatina.
2026: Lợi nhuận giảm mạnh do “khoảng trống” dự án bất động sản
Dù khởi đầu năm tích cực, MBS điều chỉnh giảm mạnh dự báo lợi nhuận năm 2026 khi VCG bước vào giai đoạn thiếu hụt dự án bất động sản gối đầu sau khi đã hoàn tất ghi nhận từ các dự án cũ, đặc biệt là dự án Cát Bà Amatina.
Cụ thể, MBS dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 đạt 1.036 tỷ đồng, giảm 72% so với cùng kỳ, phản ánh sự suy yếu đáng kể về nền lợi nhuận so với năm trước.
Nguyên nhân chính đến từ việc mảng bất động sản giảm 54% so với dự báo trước đó do thiếu dự án mới đủ điều kiện ghi nhận doanh thu trong năm, trong khi biên lợi nhuận gộp toàn công ty giảm xuống khoảng 13% do cơ cấu doanh thu nghiêng về xây lắp có biên thấp hơn. Đồng thời, doanh nghiệp không còn ghi nhận khoản lợi nhuận tài chính lớn từ thoái vốn dự án Cát Bà như giai đoạn trước, trong khi chi phí xây lắp tiếp tục chịu áp lực từ giá nguyên vật liệu và nhân công.
MBS đánh giá năm 2026 mang tính chất “chuyển tiếp”, khi doanh nghiệp tạm thời thiếu động lực tăng trưởng từ bất động sản và chờ các dự án mới bước vào giai đoạn mở bán và bàn giao.
2027: Bất động sản trở lại, mở ra chu kỳ tăng trưởng mới
Từ năm 2027, triển vọng kinh doanh của VCG được dự báo cải thiện rõ rệt khi các dự án bất động sản bắt đầu đóng góp trở lại, giúp tái lập vai trò động lực tăng trưởng chính trong cơ cấu lợi nhuận.
Hai dự án trọng điểm được kỳ vọng gồm Khu đô thị Vera (Móng Cái) và Capital One (Hà Nội). Trong đó, Khu đô thị Vera có quy mô 49 ha với khoảng 637 sản phẩm biệt thự và liền kề, dự kiến bắt đầu bàn giao từ năm 2027 với khoảng 150 căn trong giai đoạn đầu, tương đương khoảng 20% tổng dự án, nhờ cải thiện hạ tầng khu vực và triển vọng phát triển của Quảng Ninh.
Trong khi đó, Capital One là tổ hợp thương mại – văn phòng – khách sạn tại Hà Nội, dự kiến mở bán từ năm 2027 và bàn giao từ năm 2028, với kỳ vọng tỷ lệ hấp thụ trên 60% nhờ vị trí trung tâm.
Nhờ sự đóng góp của các dự án này, mảng bất động sản được dự báo quay trở lại tăng trưởng, đồng thời cải thiện đáng kể biên lợi nhuận chung của doanh nghiệp trong giai đoạn mới.
Triển vọng 2027: Lợi nhuận quay lại tăng trưởng
MBS dự báo trong năm 2027, VCG đạt doanh thu 16.903 tỷ đồng, tăng 7% svck, trong khi lợi nhuận ròng đạt 1.204 tỷ đồng, tăng 16% svck, đánh dấu sự phục hồi sau năm 2026 suy giảm.
Động lực tăng trưởng đến từ việc bất động sản quay lại vai trò dẫn dắt, trong khi mảng xây lắp tiếp tục duy trì ổn định nhờ hưởng lợi từ đầu tư công và backlog các dự án hạ tầng lớn, giúp doanh nghiệp bước vào chu kỳ tăng trưởng cân bằng hơn giữa hai mảng kinh doanh chính.
Hoàng Mai